被動元件為什麼這3個月突然開始漲？一次看懂AI缺貨的5個導火線

先講結論：這次不是景氣循環，是「結構性缺貨」

要理解這波行情，先記住一個關鍵詞：結構性缺貨。

過去被動元件的漲跌，多半由景氣循環或消費電子拉貨驅動，漲一陣子、庫存補滿就回跌，所以股價暴起暴落。

但2026年這一波最大的不同，在於需求來源換成了AI伺服器與車用電子帶來的結構性升級，缺的是高階特規品；不是低階消費電子能補位的部分。

多數券商在展望報告裡都用同一個字眼形容它：漲價是趨勢，不是事件。這也是為什麼法人普遍認為這次循環會一路延燒到2027年。

導火線一：AI伺服器把用量直接拉高好幾倍

第一個硬需求，來自AI資料中心一座一座蓋下去。AI伺服器對MLCC（多層陶瓷電容）的用量，是傳統伺服器的3到5倍。

以輝達的AI機櫃為例

一台GB200機櫃光是MLCC就要用掉約45萬顆，相當於一支手機用量的300倍；而新一代Vera Rubin平台對高階MLCC的需求更暴增，單一機架用量估計上看430萬顆。

當全球雲端服務商同時擴建算力，被動元件就從「沒人注意但少了不行」的配角，瞬間變成被搶的主角。

車用市場也在拉貨，一台純電動車的MLCC需求超過1.5萬顆，遠高於燃油車。

導火線二：缺的是「高階特規品」，低階補不上來

這次缺貨是真的缺在刀口上

AI晶片的供電架構正在逼近物理極限，GPU功耗越來越高，但晶片旁邊能放零件的PCB空間卻越來越小，在高電流、低電壓的環境下，傳統MLCC容易出現容值衰減，必須改用低ESR的固態電容與高分子鉭電容，加上100V以上的高壓、高階MLCC。

這些高規格品製造門檻高、能做的廠商有限，供給彈性本來就小。

換句話說，這不是「多開幾條產線就能補」的缺貨，而是高階產能本身就是稀缺資源，漲價壓力幾乎可以完全轉嫁給客戶。

導火線三：日韓大廠排擠效應，訂單外溢台廠

供給端正重新洗牌。老牌日韓大廠（如村田、三星電機）把有限的高階產能優先鎖定給AI特規品，這就產生了「排擠效應」；原本的中低階標準品訂單被擠出來，外溢到台灣廠商手上，進而帶動全面補漲。

日韓廠的稼動率已經逼近滿載，台廠則順勢承接外溢訂單與漲價紅利。這也解釋了為什麼整個台系被動元件族群會一起動，而不是只有單一龍頭表現。

法人估全球MLCC產業2026年平均稼動率將達85.9%，2027年更上看94.4%，交期普遍拉長到3到4個月，部分產品甚至超過半年。

導火線四：原物料成本全面走高

第四個推力來自成本端，而且是3條線同時發作。

第一條是白銀

銀價過去兩年大幅走高，是MLCC內電極的關鍵材料，中國被動元件龍頭風華高科就因為銀價自2025年初累計上漲約50%而對客戶全面調漲。

第二條是鉭金屬

最大供給國剛果民主共和國的國內衝突在2025年加劇，使鉭原礦、鉭粉、鉭絲同步漲價，即使國巨旗下的鉭電容大廠KEMET已擴產30%，仍難以緩解缺口。

第三條是釕

釕的衍生產品釕漿是晶片厚膜電阻的關鍵材料，釕價波動往往是電阻產業漲價的導火線，這也是2026年初晶片厚膜電阻全面喊漲的隱形成因。原料漲、需求又爆，廠商自然把成本轉嫁到報價上。

導火線五：資金從記憶體輪動過來，「複製記憶體行情」

2026年上半年，AI掀起的記憶體缺貨潮讓華邦電、南亞科等記憶體股大漲，市場資金嚐到了「供需失衡帶動漲價、漲價帶動股價」的甜頭。

當記憶體行情走了一段之後，資金開始尋找下一個「同樣是AI結構性缺貨、但還沒漲滿」的族群，被動元件正好對上劇本，於是市場給了它「複製記憶體行情」的稱號。

題材對、籌碼輕、又有龍頭領軍，資金輪動的效果就被放大了。

為什麼偏偏是「這3個月」才引爆？

前面五個導火線其實醞釀了一段時間，真正讓它在第二季集中引爆，是因為「漲價落地」與「龍頭點火」剛好碰在一起。

國巨從2025年11月啟動鉭電容第一波漲價，2025年底再調漲一次，2026年1月又啟動磁珠漲價，形成連續三波攻勢，這些漲價的效果在2026年第一季財報開始顯現，毛利率衝上38.1%、創近三年新高。

接著到了5月，國巨自結營收衝上150.58億元、連3個月創歷史新高，6月外資花旗更把目標價一口氣從495元上修到1,500元，龍頭股直接漲停、市值逼近2兆元，整個族群的資金行情就被點燃。

基本面的漲價是柴火，財報與龍頭股價則是那根火柴。

補充：被動元件到底是什麼？

如果你是第一次認真研究這個族群，先建立基本觀念。電子元件分兩大陣營：

1. 一邊是「主動元件」，像CPU、GPU、記憶體，會自己處理訊號、做運算。
2. 一邊是「被動元件」，包括電阻、電容、電感，它們不會放大訊號，只負責穩定與管理電能

兩者在電路裡缺一不可，其中MLCC是用量最大的被動元件，幾乎每個電路都需要它，一旦終端需求集中爆發、產能又跟不上，就會出現缺貨與漲價。台股相關個股除了龍頭國巨，還有

• 華新科（2492）
• 禾伸堂（3026）
• 凱美（2375）
• 大毅（2478）
• 日電貿（3090）
• 信昌電（6173）
• 鈺邦（6449）
• 蜜望實（8043）

重要提醒：高低階會分化，不是「買龍頭就對了」

最後這點很重要！被動元件不是一個「買龍頭就穩賺」的族群，不同公司的產品結構、客戶組合、毛利率差異非常大。國巨與華新科表面上都做MLCC，但實際業務組成、受惠AI的程度可以差到一倍以上。

這波缺貨主要集中在高壓、高階特規品，真正吃到甜頭的是有高階產能、有定價權的廠商；做低階消費性標準品的公司，受惠程度就有限。

換句話說，漲價是產業趨勢沒錯，但選錯位置一樣可能套在高點。想判斷個股目前處在估值的什麼位置，可以搭配本益比與每股盈餘（EPS）的變化一起看。

別忘了：循環的本質還在

被動元件畢竟仍保有景氣循環的本質，目前股價已經大幅計入樂觀預期，若AI資本支出放緩、或原物料價格回落導致漲價故事被質疑，計入的預期就會被快速修正。

再加上龍頭股多次被列為處置股、改為分盤交易，加上融資餘額快速攀升，高檔一旦急殺，融資斷頭賣壓會放大跌幅。

追價之前，務必想清楚自己能不能承受短線的劇烈震盪，並用凱利公式的思維控管每次進場的資金比例。

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