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金管會蓋牌？融資維持率數據斷訊，三種數字落差25個百分點怎麼看
台股兩天崩跌近4,000點，融資追繳壓力升溫之際，散戶用來觀察槓桿風險的「大盤融資維持率」卻在 7/29 接連斷訊。
CMoney 宣布全面停止提供、M平方標示停更，金管會卻說整戶擔保維持率還有165%。
同一天、三種數字，到底該信誰？
- CMoney 7/29 下午公告即日起停止提供融資維持率，歷史資料同步下架
- M平方標示停更，最後數值停在 7/28 的 140.38%
- 金管會聲明截至 7/28 整戶擔保維持率 165.50%，與民間平台差距逾20個百分點
- 三個平台、三種數字，落差超過25個百分點，問題出在算法而非蓋牌
7/29 融資維持率集體消失：事件始末
民間投資平台接連下架融資維持率數據，時間點恰好卡在台股連日重挫、市場最恐慌的時刻，難怪散戶直呼「蓋牌」。
48小時內發生的事
| 時間 | 事件 | 關鍵數字 |
|---|---|---|
| 7/28 盤中 | 部分媒體引用民間平台推估，指大盤融資維持率降至約143% | 143% |
| 7/28 盤後 | 台股收盤暴跌2,030點，創史上第三大跌點 | 加權指數 41,603 |
| 7/28 晚間 | 證交所澄清，全市場信用交易整戶擔保維持率約175% | 175% |
| 7/29 下午 | CMoney 公告即日起停止提供融資維持率，歷史資料陸續下架 | 全面停止 |
| 7/29 同日 | M平方「大盤融資維持率」標示停更，最後數值 140.38% | 停更 |
| 7/29 盤後 | 台股再跌1,564點，盤中一度跌破四萬點 | 加權指數 40,039 |
| 7/29 晚間 | 金管會聲明截至7/28整戶擔保維持率165.50% | 165.50% |
CMoney 為什麼停止提供
根據聯合報報導，CMoney 說明由於證交所未提供完整信用交易維持率原始資料，平台過去只能依公開資訊推估。
這次推估值與官方數據落差太大，為避免引發市場疑慮，決定全面停止提供。
M平方同日停更
M平方的狀況類似。
平台上「大盤融資維持率」圖表直接標註「停更」。
| 平台 | 最後更新日 | 最後數值 | 前值 | 單日變動 |
|---|---|---|---|---|
| CMoney | 不明（已全面下架） | 約 143% | 不適用 | 已無法查詢 |
| M平方 | 7/28 | 140.38% | 150.23% | 一天掉近10個百分點 |
是蓋牌還是修正
這個問題要看站在誰的角度。
| 立場 | 觀點 |
|---|---|
| 民間平台 | 推估值與官方差20幾個百分點，繼續提供有誤導風險，主動收手 |
| 散戶 | 恐慌時刻把數字收走，怎麼看都像蓋牌 |
| 證交所 | 「大盤融資維持率」從來不是官方指標，消失的是民間加工的推估值 |
真正的問題其實更根本：「大盤融資維持率」這個指標，從頭到尾就不是臺灣證券交易所的官方數據。
證交所公布的是融資餘額、融券餘額等原始數據，維持率一直都是民間平台自己拿公開資料去算的。
消失的不是官方資訊，而是民間平台自行加工的推估值。
金管會公布的「整戶擔保維持率」到底是什麼
金管會說的165%跟民間平台算的140%差了25個百分點，不是因為誰在造假，而是兩邊算的根本不是同一件事。
整戶擔保維持率的計算邏輯
金管會和證交所公布的「整戶擔保維持率」，跟你在券商APP裡看到的個人融資維持率，算的根本不是同一件事。
你帳戶裡的維持率很單純：你融資買的股票現在值多少錢 ÷ 你跟券商借了多少錢。
金管會的整戶擔保維持率則是：
- 把同一帳戶的融資部位、融券部位、現股擔保品全部合併，算成一個總額
- 上市與上櫃市場一起計算
- 再把全市場所有信用帳戶加權平均，算出一個「全體平均值」
簡單說，你帳戶的維持率只看融資，金管會的版本卻多算了融券獲利和現股擔保品，分子被墊高了，數字天生就會比較漂亮。
跟你帳戶裡的維持率差在哪
| 比較項目 | 你帳戶的融資維持率 | 金管會的整戶擔保維持率 |
|---|---|---|
| 計算範圍 | 單一帳戶、單一融資部位 | 全市場所有信用帳戶合併平均 |
| 分子包含什麼 | 融資買進的股票市值 | 融資＋融券＋現股擔保品市值 |
| 分母包含什麼 | 融資借款金額 | 融資＋融券整戶借貸金額 |
| 觸發追繳的門檻 | 跌破 130% 就會收到通知 | 不會觸發任何追繳動作 |
| 實際用途 | 決定你會不會被斷頭 | 判斷全市場信用交易的整體安全度 |
一句話理解差異
金管會說165%，就像全班考試平均60分，聽起來還行。
但班上一定有人考20分，只是被平均拉上來了。
你帳戶裡的那個數字，才是決定你會不會被追繳的關鍵。
全市場平均怎麼樣，跟你個人的持股跌幅沒有任何關係。
三種融資維持率一張表看懂：為什麼數字差這麼多
民間平台算的「大盤融資維持率」也不是只有一種算法。
扣不扣 ETF、含不含融券，算出來的數字可以差到30個百分點。
三種維持率對比
| 名稱 | 計算方式 | 7/28 數值 | 7/29 數值 | 資料提供者 | 侷限性 |
|---|---|---|---|---|---|
| 整戶擔保維持率 | 融資＋融券＋現股擔保品合併，全市場加權平均 | 165.50% | 尚未公布 | 金管會／證交所 | 看不出個別帳戶的風險分布 |
| 大盤融資維持率 | 所有融資股票市值 ÷ 融資餘額 | 約 140% | 已停更 | M平方、CMoney | 不含融券對沖與現股擔保品 |
| 扣除ETF融資維持率 | 同上，但排除ETF的融資部位 | 約 139% | 133% | 投資資訊平台 | 算法最窄，數字最低 |
差異的四個來源
同一天、同一個市場，三種算法可以差到25個百分點以上。
原因出在四個變數。
| 差異來源 | 官方整戶擔保維持率做法 | 民間大盤融資維持率做法 | 對數字的影響 |
|---|---|---|---|
| ETF是否納入 | 包含 | 有的包含、有的排除 | 排除ETF後維持率更低，因為ETF融資維持率通常較高 |
| 融券是否對沖 | 合併融券部位一起計算 | 只算融資部位 | 融券在股價下跌時反而獲利，合併計算會拉高數字 |
| 現股擔保品 | 計入投資人用現股補充的擔保品 | 不計入 | 現股擔保品讓分子變大，官方數字因此更高 |
| 上市上櫃合併 | 上市＋上櫃一起算 | 有的只看上市 | 上櫃股波動大，拆開合併會影響最終數字 |
資料備註：民間平台數值係根據臺灣證券交易所公開資料推估，與官方整戶擔保維持率計算口徑不同，各平台間亦可能因計算方式差異而產生不同數值。
7月融資維持率走勢：從170%一路殺到133%
2026年7月的台股經歷了史上最密集的融資去槓桿，從月初的安全區一路殺進警戒線。
7月逐日融資數據（扣除ETF）
| 日期 | 融資餘額（億） | 單日增減（億） | 維持率推估 | 加權指數收盤 | 漲跌% | 當日事件 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 7/1 | 約 5,696 | 約 -347 | 約 160% | 45,479 | -2.31% | |
| 7/6 | 約 6,043 | 約 +6 | 約 168% | 46,556 | -0.48% | 7月高點區間 |
| 7/7 | 約 5,696 | 約 -347 | 約 160% | 45,479 | -2.31% | 大盤開始回檔 |
| 7/13 | 約 5,792 | 約 -6 | 約 159% | 45,381 | +0.06% | |
| 7/17 | 約 5,506 | 約 -275 | 約 146% | 42,671 | -6.47% | 史上最大跌點 -2,953點 |
| 7/20 | 約 5,297 | 約 -208 | 約 143% | 42,450 | -0.52% | 融資連日大減 |
| 7/21 | 約 5,378 | 約 +80 | 約 150% | 44,233 | +4.20% | 反彈日 |
| 7/22 | 約 5,459 | 約 +81 | 約 156% | 44,826 | +1.34% | |
| 7/24 | 約 5,413 | 約 -49 | 約 149% | 43,655 | -2.67% | 再度破底 |
| 7/27 | 約 5,337 | 約 -76 | 約 150% | 43,634 | -0.05% | |
| 7/28 | 約 5,109 | 約 -228 | 約 140% | 41,603 | -4.65% | 史上第三大跌點 -2,030點 |
| 7/29 | 約 4,735 | 約 -374 | 約 133% | 40,039 | -3.76% | 盤中跌破四萬點 |
資料來源：加權指數收盤價來自臺灣證券交易所。融資餘額及維持率為根據公開市場資料推估（扣除ETF），因計算口徑與官方整戶擔保維持率不同，數值僅供趨勢參考。
含ETF vs 扣除ETF：同一天差多少
上表使用的是扣除ETF後的推估值，如果改用證交所公布的全市場融資餘額（含ETF），數字會更高。
| 日期 | 含ETF融資餘額（億） | 扣除ETF融資餘額（億） | ETF融資佔比 |
|---|---|---|---|
| 7/28 | 5,455（證交所） | 約 5,109（推估） | 約 6.3% |
| 7/29 | 5,070（證交所） | 約 4,735（推估） | 約 6.6% |
含ETF來源：經濟日報、Yahoo新聞引用臺灣證券交易所盤後統計數據。
ETF（如 0050、0056 等）的融資維持率通常高於一般個股，把它們扣除後，剩下純個股的融資部位維持率自然會更低。
這也是為什麼同一天、同一個市場，不同平台算出來的維持率可以差到7~8個百分點。
一個月蒸發超過1,300億融資
7月初融資餘額（扣除ETF）約6,043億，到了7/29只剩4,734億，單月蒸發超過1,300億元。
7/28、7/29 兩天的破壞力
| 日期 | 融資減少金額 | 佔整月減少比重 | 對應事件 |
|---|---|---|---|
| 7/28 | -227.83億 | 約 17% | 史上第三大跌點，單日跌2,030點 |
| 7/29 | -374.10億 | 約 29% | 盤中跌破四萬點 |
| 兩天合計 | -601.93億 | 約 46% | 近半數融資清洗集中在最後兩天 |
不論是主動停損、被追繳補繳後賣出、還是直接被券商斷頭，都反映了散戶槓桿正在快速去化。
歷史股災融資維持率對照：現在到底算多危險
133%離130%的追繳門檻只剩3個百分點，聽起來很嚇人。
但放到歷史脈絡裡看，這個位置其實已經接近過去幾次股災的底部區間。
近年股災維持率對照
| 時間 | 事件 | 大盤融資維持率最低點 | 大盤波段跌幅 |
|---|---|---|---|
| 2025年4月 | 對等關稅恐慌 | 約 130%（歷史最低） | 約 14% |
| 2024年8月 | 日圓套利崩盤 | 約 137% | 約 12% |
| 2022年10月 | 美國升息循環 | 約 135% | 約 32% |
| 2026年7月（持續中） | AI估值修正＋中東地緣風險 | 約 133%（扣除ETF） | 約 13% |
130%附近通常是什麼訊號
大盤融資維持率跌到130%附近時，代表大量帳戶同時踩進追繳時間表。
被迫在兩天內補錢或被斷頭的散戶集中出場，賣壓在短時間內密集釋放。
這個位置不一定是最終底部，但往往是恐慌性殺融資的末段。
融資去槓桿到位了嗎
判斷融資是否清洗完畢，有一個簡單的觀察指標：融資餘額降幅是否超過大盤跌幅。
| 指標 | 截至7/28數據 | 判斷 |
|---|---|---|
| 加權指數波段跌幅 | 約 12.86% | 基準線 |
| 融資餘額降幅 | 約 9.93% | 尚未追上大盤跌幅 |
| 差距 | 約 2.93個百分點 | 去槓桿可能尚未到位 |
過去經驗顯示，當融資餘額降幅超過大盤跌幅，代表被迫出場的融資戶已大量清洗，短線止跌訊號才有機會浮現。
目前這個缺口還沒收斂，意味著融資去槓桿的過程可能還沒走完。
融資追繳到斷頭完整流程：收到通知後你還有多少時間
當你的帳戶維持率跌破130%，券商的追繳通知就會啟動。
從收到通知到股票被強制賣出，中間有一個明確的時間表。
追繳處分五階段
| 階段 | 觸發條件 | 時間限制 | 實際處置 |
|---|---|---|---|
| 追繳通知 | 整戶維持率跌破 130% | 收盤後當日通知 | 券商以電話、簡訊、APP推播通知 |
| 補繳期限 | 收到通知後 | 通知送達次日起 2 個營業日 | 須以現金或現股擔保品補足 |
| 暫緩處分 | 期限內維持率回升至 130% 以上 | 暫時解除處分 | 但之後任一營業日再跌破 130%，須當日下午補足 |
| 取消追繳 | 維持率回升至 166% 以上 | 追繳紀錄正式取消 | 恢復正常信用交易狀態 |
| 斷頭處分 | 期限屆滿仍未補足且低於 130% | 次一營業日開盤 | 券商以市價賣出擔保品 |
三個最容易踩雷的時間點
| 情境 | 為什麼危險 | 應對方式 |
|---|---|---|
| 週四、週五收到追繳 | 週末銀行不營業，匯款補繳時間被壓縮 | 週五下午3點前必須處理完畢 |
| 連續跌停鎖死 | 想賣其他持股湊錢，但掛單賣不掉 | 提前準備現金或外部資金管道 |
| 暫緩處分後再跌破130% | 沒有第二次兩天緩衝，須當日下午補足 | 第一次暫緩時就盡量補到166%，而非只補到130% |
斷頭之後不是結束
很多人以為被斷頭就是「認賠出場」，但事情沒這麼簡單。
斷頭後可能面臨的連鎖效應
| 階段 | 發生什麼事 | 後果 |
|---|---|---|
| 斷頭賣出 | 券商以市價強制賣出你的擔保品 | 通常成交在當天最差的價格區間 |
| 差額不足 | 賣出金額不夠償還融資借款 | 差額仍然是你的債務，券商會要求補足 |
| 無力補足 | 無法在期限內補足差額 | 可能構成違約交割，通報聯徵中心 |
| 信用受損 | 違約紀錄留在聯徵報告 | 影響未來房貸、信貸、開戶資格 |
融資斷頭的損失不會停在股票賣掉那一刻，後面的債務問題和信用影響才是真正的長尾風險。
面臨追繳時的資金選項
除了現金補繳和現股抵押，也可以透過合法管道緊急調度資金。
| 方式 | 速度 | 適用情境 |
|---|---|---|
| 自有現金匯入 | 即時（銀行營業時間內） | 金額不大、帳戶餘額足夠 |
| 現股抵押提升維持率 | 當日可辦理 | 手上有其他未質押的股票 |
| 股票代墊 | 當日評估、當日撥款 | 金額較大、時間緊迫、需要外部資金 |
北信在這波行情中已協助多位同時面臨融資追繳與交割款壓力的投資人，從評估到撥款24小時內完成。
面對追繳壓力時，時間永遠是最大的成本，越早處理選項越多。
如果你正在猶豫要不要補繳，或不確定手上的資源夠不夠撐過這一關，北信的股票代墊服務可以在交割時限內完成撥款，協助你保住持股、避免斷頭後的連鎖損失。
更極端的情況如果已經走到違約交割邊緣，北信也有專門的違約交割補救方案可以評估。
常見問題
Q1：融資維持率跌到多少會被追繳？
答：根據臺灣證券交易所現行規定，當投資人的整戶融資維持率低於130%，券商會在收盤後發出追繳通知。
| 門檻 | 對應動作 |
|---|---|
| 低於 130% | 券商發出追繳通知，投資人須在通知送達次日起2個營業日內補足 |
| 回升至 130% 以上 | 暫緩處分，但再跌破須當日補足 |
| 回升至 166% 以上 | 追繳紀錄正式取消 |
| 期限內未補足 | 次一營業日由券商以市價強制賣出 |
Q2：金管會公布的整戶擔保維持率跟我的帳戶有什麼關係？
答：幾乎沒有直接關係。
金管會公布的是全市場所有信用帳戶的加權平均值，而且合併了融資、融券和現股擔保品。
這個數字只能回答「整體市場的信用交易是否還安全」，無法反映你個人帳戶的風險狀況。
決定你會不會被追繳的，始終是你自己帳戶裡的那個維持率。
Q3：CMoney 和 M平方下架後，去哪裡看融資維持率？
答：融資餘額的原始數據仍然可以從證交所官網的融資融券餘額頁面查詢，Goodinfo 和 Yahoo 股市也有轉載。
如果想知道大盤融資維持率，可以自己用公式推算：
大盤融資維持率 ＝ 所有融資股票市值 ÷ 融資餘額 × 100%
需要注意的是，這個算法跟金管會公布的整戶擔保維持率口徑不同，數字一定會比較低。
Q4：被追繳了可以用什麼方式補繳？
Q5：斷頭之後還會有後續責任嗎？
答：會。
斷頭只是券商強制賣出你的擔保品來回收融資款項。
如果賣出金額不夠償還借款，差額仍然是你的債務。
未能清償差額的話，可能構成違約交割，被通報至聯徵中心，影響未來的房貸、信貸甚至開戶資格。
各種資金管道的比較可以幫助你在緊急時刻做出更精準的判斷。
融資維持率消失了，但風險不會消失
數字被下架，不代表風險跟著消失。
這次事件暴露了什麼
散戶過去習慣參考的「大盤融資維持率」，從來就不是官方指標，而是民間平台用公開資料推估的加工數據。
| 角色 | 發生了什麼 |
|---|---|
| 民間平台 | 推估值與官方落差超過20個百分點，主動收手停止提供 |
| 散戶 | 突然失去長期依賴的參考座標，恐慌加劇 |
| 官方 | 強調整戶擔保維持率仍達165%，但這個數字無法反映個別帳戶風險 |
全班平均回答不了的問題
金管會公布的整戶擔保維持率165%，確實顯示全市場信用交易整體仍在安全範圍內。
但這個「全班平均」無法回答最關鍵的問題：有多少高檔進場的融資戶，已經跌破追繳線？
答案藏在每一個個人帳戶裡。
現在該做什麼
如果你手上還有融資部位，現在該做的不是等平台恢復更新，而是打開你的券商APP，看看自己帳戶的維持率到底剩多少。
那個數字比任何大盤指標都重要，因為只有它決定了你明天會不會收到追繳通知。
7月的數字說明了什麼
| 指標 | 數據 | 意義 |
|---|---|---|
| 7月融資餘額蒸發 | 超過 1,300 億元 | 散戶槓桿正在快速去化 |
| 融資維持率（扣除ETF） | 從約 170% 殺到約 133% | 接近 2025 年 4 月關稅恐慌水準 |
| 距離 130% 追繳門檻 | 僅剩約 3 個百分點 | 大量帳戶可能已進入追繳時間表 |
歷史經驗告訴我們，這個位置通常是恐慌性殺融資的末段，但也是最多人因為補不上追繳而被迫離場的階段。
能不能撐過這一關，往往不是看你選股選得好不好，而是看你在關鍵的48小時內有沒有足夠的資金調度能力。
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真的算錯了、缺口已經裂開了，不要拖、不要躲、不要等銀行慢慢審。
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本文內容僅供參考，不構成任何投資建議或買賣推薦。
投資涉及風險，股市波動劇烈，過去績效不代表未來表現，投資人應審慎評估自身風險承受能力，並自負盈虧。
文中提及之個股、指數與數據僅為市場現況分析舉例說明，實際數據以臺灣證券交易所及公開資訊觀測站公告為準。
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