緯穎（6669）6,900變2,312元：AI女王為何敢把EPS砍成三分之一

AI晶片要有家住，緯穎就是蓋房子的那家

NVIDIA、AWS這些公司做的是AI晶片，但晶片自己不會運轉。

它需要主機板、電源、散熱、網路，全部裝進一座兩公尺高的機櫃，再一排一排放進資料中心，才能開始算東西。

緯穎做的，就是把晶片裝進機櫃、接好電、裝好水冷，整座交給客戶。

Meta、微軟、AWS買的不是伺服器，是整座機櫃

用車子來比喻：NVIDIA賣引擎，緯穎把引擎裝進車體、接好油路電路、調校完畢，整台交給車主。

車主就是Meta、微軟、AWS這些雲端巨頭，它們一次買的不是幾台，是幾千座機櫃。

這篇會一直出現三個詞，先用一句話講掉：

搞懂這三個詞，後面看財報和法人報告就不會卡住。

從緯創切出來的孩子，怎麼變成老AI股股王

2012年，緯創把伺服器直銷業務切出來獨立，交給當時的雲端事業總經理洪麗寗，這就是緯穎。

當年資本額不到1億，如今一年營收快一兆。

根據維基百科的整理，緯穎和緯創合計是台灣伺服器出貨量第一的集團，客戶集中在採購量占全球近半的幾家雲端巨頭。

AI女王是誰

洪麗寗身高不到150公分，從宏碁一路做到緯創，2012年帶著不到200人從緯創出來創業。

她的說法是：「成功就成功，失敗大不了就剁掉，充其量就是賠掉9,500萬的資本額。」

14年後，這家公司的市值已經是台股前二十大。

她被市場叫AI伺服器女王，自己則說連每天穿什麼都會問AI。

先記住這個人，等一下配股那段她的話會再出現。

毛利率只有8%，一年怎麼賺500億

看緯穎的財報，第一個會嚇到的數字是毛利率：只有8%左右。

換成一般人的理解，就是賣100塊的東西只賺8塊。

但緯穎一年賣快一兆，8%就是七、八百億毛利，扣掉費用還剩五百多億淨利。

用滷肉飯比喻最快：一碗賺3塊，但一天賣10萬碗，一天就是30萬。

代工的邏輯就是薄利多銷，量才是重點。

2025年營收年增164%、淨利年增124%，兩個數字都是翻倍，EPS 275元在台股只輸信驊、川湖幾檔。

想自己看懂這種「毛利低但淨利驚人」的公司，可以從財報分析的基本邏輯入手，重點永遠是毛利率乘以營收規模，而不是毛利率單獨看。

1張變3張到底是什麼：不是分割，是公司把賺的錢印成股票發給你

緯穎這次做的事叫「配發股票股利」，正式名稱是盈餘轉增資。

白話說：公司去年賺了511億，本來可以全部發現金，但它決定發145元現金、再把一部分獲利印成新股票發給你。

每股配20元股票股利，換算就是每1股配2股。

你有1張，除權後變3張。

先分清楚配股和分割：寶雅是切披薩，緯穎是加麵

很多人把緯穎這次跟寶雅8月的一拆十放在一起講，因為結果看起來一樣：股數變多、股價變低、市值不變。

但底層完全是兩回事。

舉個例子

你有1張緯穎，假設除權前一天收在6,900元：

不是3張各6,900元，是3張各2,312元。除權那一刻你的財產一毛沒變，跟寶雅一樣。

真正的差別是後面：寶雅切完就沒事了，緯穎因為這些股票是用公司賺的錢印出來的，國稅局和健保署會把它當成你領到的股利。

切披薩，你還是吃同一塊；加麵，麵是老闆用本來要找給你的零錢換的，而且要記在你的帳上。

什麼是面額

面額是每一股在公司帳上登記的價值，台股幾乎都是10元，跟股價幾百幾千沒有關係。

它唯一的用途是算股本：股本等於面額乘以股數。緯穎1.858億股乘以10元，就是18.58億的登記資本額。

寶雅是把面額從10元改成1元，股數變十倍，股本不變，像把一張千元鈔換成十張百元鈔。

緯穎是面額不動、股數變三倍，股本跟著變三倍，像真的多印了兩倍的鈔票。

後面稅、EPS稀釋、填權的差異，全部從這裡長出來。

一張變三張的時程表，最後買進日是9/1

根據緯穎8月7日的重大訊息，這次除權的關鍵日期如下：

一個細節：新聞都寫每股配20元、一張配2,000股，那是5月股東會通過的版本。

8月7日董事會另外公告調整配股率，因為海外可轉債上半年陸續轉換、流通股數變多，實際配股率是每仟股1,984.22578股。

現金股利也是同樣邏輯，145元實際發144.391元。

所以「1張變3張」精確講是1張變2,984股，這個小差距等一下講稅的時候會變成大差距。

你手上的股票會怎麼變

用8月26日盤中價約6,900元來算：

市值一毛沒變，只是切成三份。

多出來的984股是零股，賣的時候要走零股交易的規則，盤中零股和整股是分開撮合的，流動性和價格都會差一點。

除權當天最容易被忽略的事：舊股先變三分之一，新股還在路上

這一段是我們在店裡看到最多人搞錯的地方。

配到的股票，不是9月2日就進你帳戶。

中間那段就是空窗期。

為什麼新股會慢一個多月

配股不是除權當天就進帳戶，公司要先走完三個步驟：

• 除權基準日確認股東名冊
• 到經濟部辦資本額變更登記，等核准函
• 拿到核准函後才能發新股，撥進集保帳戶

根據投保中心的說明，股票股利會分配到集保帳戶，但不是除權基準日當天。

現金不用辦登記都要25天，配股要多一道變更登記，實際日期要等公司公告「新股上市買賣日」才會確定。

空窗期你會遇到的兩件事

臨時需要用錢的人：能賣的只有原本那一張，而且賣出的錢要等T+2才入帳，前後加起來可能等一週。

融資買進的人：除權期間券商怎麼算融資維持率、配股是不是先計入擔保品，不同券商做法不一定相同。不要自己假設，除權前打電話問營業員。

拿到股票要繳稅，這是跟寶雅差最多的地方

根據衛福部對股票股利的規定，股票股利以面額10元計算股利所得，並納入二代健保補充保費的計費範圍。

補充保費的門檻是單次股利所得達2萬元，所以只有1張的人剛好躲過，2張以上就要扣。

如果照新聞寫的一張配2,000股去算，股利所得剛好20,000元，一張就要扣。差在那調整後的16股，剛好卡在門檻下面。

舉個例子

你持有3張，除權後會多出5,952股新股。

照規定，補充保費要從同一次發放的現金股利裡扣，但緯穎的145元現金7月已經發完了，這次沒有現金可以扣。

金額都不大，但兩張單子的時間點都在你早就忘記除權這件事的時候。

兩個例外要留意：

• 同一個人在不同券商持有同一檔，股務會合併計算，合計超過一張就會扣
• 補充保費的門檻和計算方式偶爾會調整，實際以健保署當期公告為準

50檔千金股只有它敢：配股等於公開押注獲利要翻三倍

台股千金股超過40檔，會配股票股利的只有緯穎。

原因很簡單：配股會讓股本膨脹，EPS是淨利除以股數，股數變三倍、EPS就剩三分之一。

EPS是高價股的門面，多數公司捨不得讓這個數字變小，寧可用分割也不配股。

緯穎反其道而行，等於公開告訴市場：我不怕股本變三倍，因為我覺得一兩年後的獲利撐得起。

董事長怎麼說

根據經濟日報5月的訪談，洪麗寗當時的原話是這樣：

• 「要冒著一個危險，股價當場砍三分之一」
• 「能不能在一兩年以後再追上來，我們內部做非常多的討論，最後覺得我們應該試試看」
• 「這場戰役，緯穎非參加不可」

她也承認很多投資人和員工反映緯穎股價太高、難以參與，配股是回應這個聲音。

什麼是填權

除權後股價從6,440元砍到2,158元，之後如果漲回6,440元，就叫填權。

填息容易，填權難。

• 填息：緯穎6月22日除息145元，8月3日股價衝上5,925元新高，一個多月就把145元填回來了
• 填權：要漲回去的不是145元，是被砍掉的三分之二，等於股價要翻三倍

董事長自己給的時間表是「一、兩年」。這個數字，值得記下來對照。

今年股價從3,575走到6,740，每一段都有名字

緯穎今年的走勢不是一路噴，中間有兩次明顯回測，每一段都跟上面講的事情對得上。

2026年股價關鍵節點

從年初低點3,575元到8月17日高點6,740元，漲幅約88%。

根據工商時報8月4日的報導，8月初那波是投信連七日買超推上去的，法人在財報公布前就已經卡位。

8月7日財報出來反而先跌，因為Q2有12億業外損失，獲利不如市場預期，股價從6,400元附近回到5,855元，一週後才重新站上新高。

法人怎麼看：目標價8,022元，除權後換算約2,700

7月營收和上半年財報出來後，內外資一輪上修。

法人看多的三個理由：

• AWS自研晶片T3氣冷版下半年放量，水冷版2027年貢獻更大
• ASIC專案動能強，AI伺服器占比繼續往上
• 通用伺服器受Agentic AI帶動，維持兩到三成成長

要追蹤這些預估準不準，最直接的方法是看每季法說會管理層的措辭變化，法人報告的數字幾乎都是從那裡推出來的。

錢賺多少、花去哪：上半年成績單和634億籌資

看完股價，回頭看基本面撐不撐得住。

上半年EPS 156元同期新高

根據聯合新聞網對Q2財報的報導，緯穎上半年的數字如下：

Q2淨利149.69億是歷史次高，7月營收1,176.86億再創單月新高，連續兩個月破紀錄，前七月累計6,723億、年增41%。

毛利率從去年Q4的7.2%回升到8.4%，公司給的原因有兩個：新產品導入帶來NRE收益，還有記憶體改採「代採購」模式。

什麼是代採購

以前的做法：客戶要的記憶體，緯穎先買進來、裝上去、再連伺服器一起賣。記憶體的錢算在營收裡，但幾乎不賺，等於幫客戶代墊一筆過路財。

4月起的做法：部分客戶改成自己買記憶體，交給緯穎裝。這筆錢就不進緯穎的營收。

對財報的影響是兩面的：

• 營收會少一塊，因為過路財不算了
• 毛利率會上升，因為分母變小、分子沒變

所以之後看緯穎每季的營收年增率時，要把這個因素算進去。營收成長放緩不一定是生意變差，可能只是過路財不見了。

同一天宣布的634億籌資：燒錢換成長

8月7日除了財報和除權日，董事會還通過兩筆大錢：

合計634億的籌資，加上下半年三百多億的資本支出，這家公司正處於「大量燒錢換產能」的階段。

為什麼賺500億還要借634億

因為AI伺服器的生意是先花錢、後收錢：

• 一座機櫃動輒上億，出貨前緯穎要先墊零組件的錢
• 出貨後客戶付款有帳期，錢要等一陣子才回來
• 營收越大，卡在中間的錢就越多

這不是缺錢，是生意太大，帳上的獲利追不上營運資金的膨脹速度。

可轉債和配股是兩件事

可轉債未來轉成股票時會再稀釋一次，跟這次配股要分開看。

今年上半年已經有海外可轉債陸續轉換，這也是配股率從2,000股調整成1,984股的原因。

150億的新可轉債發出去之後，同樣的事還會再發生一輪。

如果你是持股很多的人，除權後張數變三倍，股票質押的可用額度也會跟著重算，這一點值得跟往來機構確認。

帳面很漂亮，但有六個地方要盯

漲得多不代表沒風險，配股又多了一層變數。

風險清單與觀察指標

這句話有點直接，但真的是為你好：張數變多之後，很多人心理上會覺得「反正還有兩張」，開始隨便動其中一張。

那三張的市值加起來還是你原本的一張，操作邏輯沒有理由因為數字變好看就改變。

除權後張數變三倍，賣壓從哪來

配股前，緯穎一天成交量不到兩千張，籌碼很集中。

除權後兩件事同時發生：

• 流通股數變三倍，本來抱著不動的人多了兩張可以賣
• 每股價格變三分之一，本來買不起的人進得來

如果除權後波動放大到被列注意股，8月上路的處置股新制已經把關禁閉的天數砍半，但撮合改成2分鐘一次，短線進出的人要先搞懂規則。

除權前一張690萬，除權後一張231萬，交割這件事沒有變簡單

配股會把緯穎的進場門檻從690萬降到231萬，很多人覺得終於買得起了。

但231萬還是一台進口車的錢，而且一個漲停板就是23.1萬的價差。

三個最容易踩到的情境

第一個情境最常見。9/1買進、9/2看到股價變2,312元，有人以為自己買貴了，其實只是還沒拿到另外兩張。

但券商不會等你拿到新股再收錢，9/3早上交割款一定要在帳戶裡。

真實案例：一個手滑，310萬

高價股最怕的不是看錯方向，是按錯鍵。

新北周先生的案例就是這樣：

• 想用零股試買一檔高價股，先買幾股看看
• 下單頁面不小心切到整股，輸入的數量被當成「張」送出
• 成交金額從幾萬變成310萬，而且已經成交，收不回來

他自己的話是：「萬一你跟我一樣已經按錯了，不要慌、不要拖、不要覺得丟臉。交割日的倒數計時不會因為你難過就暫停。」

緯穎除權後，你的帳戶裡會有984股零股，很多人是第一次操作零股。

整股和零股的切換介面，剛好就是最容易手滑的地方，而緯穎一張2,312元，多按一個零就是231萬。

公司的勇敢，跟你的交割款是兩回事

緯穎把股票印成三倍，是它對未來兩年獲利的押注。

但你的交割款不能靠押注。發現缺口就立刻聯繫營業員，不要拖到T+2當天早上才驚慌，缺口太大自己補不上，違約交割補救專案就是為這種情況存在的。

北信當鋪深耕股票代墊超過75年，統一在交割日早上9點前匯入指定帳戶，確保資金在截止前準時到帳。

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