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「統一00981A你上車了嗎？」這句話已經不只出現在辦公室茶水間，而是路人等紅綠燈都在聊的話題。被股民封為「瑤池金母」的基金經理人陳釧瑤，憑藉主動統一台股增長（00981A）今年以來近8成的驚人報酬率，一夕之間成為台股最具話題性的人物。而她的「師弟」張哲瑋操盤的主動統一升級50（00403A），5月12日掛牌首日便爆出逾400萬張天量，刷新台股ETF上市首日紀錄。

主動式ETF正在改寫台灣散戶的投資習慣，但當全市場都在追同一個方向的時候，也正是風險最容易被忽略的時候。這篇文章從00981A和00403A的操盤邏輯、績效數據談起，再帶你看清追買之前應該留意的隱藏風險。

「瑤池金母」是誰？為什麼全台股民都在追她

陳釧瑤並不是一夕爆紅的網紅，而是一位在投信圈累積超過10年實戰經驗的資深經理人。她過去曾任職華南永昌證券自營部，後轉任統一投信資深研究員，目前同時掌管統一高息優選與統一奔騰兩檔台股基金，每一檔的長期績效都跑贏大盤。

00981A在2025年5月掛牌上市，是台灣第一檔主動式台股ETF。掛牌後不到一年，規模就從零衝上千億元，到2026年5月已膨脹至2660億元，受益人數突破86萬人，幾乎占整體主動式台股ETF市場的半壁江山。今年以來報酬率達78.82%，是規模、績效、受益人數的三冠王。

從業界人士的角度來看，陳釧瑤這陣子受到的熱情追捧，更像是「遲來的掌聲」。她在接掌統一奔騰基金以來的操盤成績，早就在法人圈受到高度認可，只是過去主動基金的能見度遠不如ETF。當主動式ETF把經理人推到聚光燈下，市場才真正看見她的實力。

00981A在買什麼？最新持股動向解讀

00981A的布局核心圍繞AI供應鏈，從半導體、伺服器散熱、高速傳輸到IC通路，選股方向與當前台股最強的AI主升段高度吻合。根據CMoney最新揭露的持股變化，00981A近期大手筆買進文曄（3036），同時曾持有譜瑞（4966）、勤誠（8210）、矽力（6415）等標的，當日無減碼動作。

從這些持股可以看出幾個操盤特徵：

• 第一：重押AI供應鏈的中上游，特別是具備訂單能見度的半導體通路與IC設計族群
• 第二：選股偏好基本面轉強、獲利進入加速期的標的，而非純題材炒作
• 第三：換股頻率有紀律，不會因為短線波動就急著調整部位

這種「基本面研究導向」的操盤風格，是00981A能在一年內累積近8成報酬的關鍵。

不過值得注意的是，主動式ETF的持股資訊揭露有延遲性。投資人看到的持股清單通常是前一日或更早的數據，無法即時反映經理人的最新操作。跟著持股名單買進個股，不等於複製ETF的績效，反而可能買在經理人已經準備減碼的時間點。

00403A師弟登場：800億募資、首日400萬張天量

挾著00981A的爆紅氣勢，統一投信推出的第二檔主動式ETF「主動統一升級50」（00403A）在市場掀起搶購潮。募集規模達791.71億元，還沒掛牌就引發大量關注。5月11日持股名單一公布，統一投信官網瞬間流量過載當機，投資人哀嚎「狂轉圈圈進不去」。

00403A的經理人張哲瑋擁有17年產業及金融投資研究經驗，過去曾任職於調研機構集邦科技，專精半導體與科技供應鏈研究，與這檔ETF聚焦電子科技股的布局方向高度契合。他目前同時擔任統一大滿貫基金及台灣動力基金經理人，今年的操盤績效表現與00981A不相上下。

前10大成分股涵蓋台積電、台光電、台達電、奇鋐、貿聯-KY、聯電、欣興、智邦、群聯、日月光投控，清一色是AI供應鏈的核心成員。00403A採季配息，除息月份為2、5、8、11月，並納入收益平準金機制。

5月12日掛牌當天，00403A以10元發行價上市，盤中最高觸及10.93元，漲幅達9%。開盤不到1小時成交量就突破200萬張，全天爆出逾400萬張，零股成交也高達900萬股。這樣的量能在台股ETF歷史上前所未見。

兩檔ETF怎麼選？00981A與00403A的差異

雖然00981A和00403A都出自統一投信，但兩者的定位並不完全相同。以下幾個面向可以幫助投資人釐清差異。

比較項目	00981A 主動統一台股增長	00403A 主動統一升級50
掛牌時間	2025年5月	2026年5月12日
基金經理人	陳釧瑤（瑤池金母）	張哲瑋
經理人背景	統一投信資深研究員出身，基本面研究逾10年	集邦科技出身，半導體供應鏈研究17年
資產規模	約2,660億元	約791億元（募集規模）
受益人數	86.2萬人	掛牌首日即破11萬人（估）
今年來報酬率	78.82%	掛牌首日漲約9%
布局風格	全市場選股，涵蓋中小型成長股	聚焦市值前200大，偏大型電子權值
配息機制	不配息	季配息（2、5、8、11月），含收益平準金
單一持股上限	依規定最高25%	依規定最高25%（可更高比重配置台積電）

簡單來說，00981A的選股範圍更廣，涵蓋中小型成長股，適合追求高成長動能的投資人。00403A則定位為「升級版0050」，以市值前200大為選股池，偏向大型電子權值股，加上季配息機制，適合想要兼顧成長與現金流的投資人。

兩檔ETF的經理人風格也有差異。陳釧瑤的選股更偏向「由下而上」的個股研究，願意在中小型股中挖掘黑馬。張哲瑋則更聚焦半導體供應鏈的產業趨勢判斷，持股集中在大型科技權值股。

全民瘋搶的數據：主動式ETF市場有多熱

00981A和00403A的火爆並非個案，而是整個主動式ETF市場系統性升溫的縮影。截至5月8日，台股主動式ETF已達15檔，總資產規模突破5100億元，受益人數超過171萬人。

4月的數據更誇張！

今天4月份主動式ETF單月規模暴增8成，受益人次爆增超過48萬人；反觀被動式ETF，同期受益人次罕見月減超過86萬人。

今年以來主動式台股ETF前五強的績效全數碾壓0050。

• 00981A以78.82%居冠，主動第一
• 金台股優（00994A）68.2%排名第二
• 主動群益科技創新（00992A）66.63%第三
• 主動復華未來50（00991A）59.52%第四
• 主動野村台灣50（00985A）55%第五

同期0050的報酬率約38%，超額報酬幅度從17~40%不等。

4月定期定額數據也出現歷史性轉折

00981A單月定期定額新增4萬戶，超越0050成為人氣成長王，名次從第8名躍升至第6名。八大公股銀行也大舉進場，單日斥資7.58億元掃進00981A達2.59萬張。從散戶到法人到國家隊，資金正全面湧入主動式ETF。

推動這波行情的政策面利多是金管會放寬「台積電條款」，將主動式ETF的單一成分股持股上限從10%提高至25%。這讓經理人在台積電領軍的行情中能充分配置權值龍頭，不再因為持股上限而被迫落後大盤。

延伸閱讀：ETF 持股上限放寬 25%，市場會怎麼反應？台積電條款從政策到資金流向全解析

後續還有多檔主動式ETF排隊掛牌，包括聯博（00404A）、富邦（00405A）、中信（00406A）分別在5月18日、5月18日、5月26日募集，安聯的主動式美股ETF（00402A）也將在5月22日募集。這個市場的競爭正在快速升溫。

追買之前該知道的風險：不是每個瑤池都有金母

績效亮眼、規模暴增、政策加持，主動式ETF看起來像穩贏的投資。但如果你打算追買00981A或00403A，有幾個正在浮現的風險訊號必須認真面對。

首先是溢價風險

當買盤過於瘋狂，ETF的市價會高於實際持股價值（淨值），形成溢價。00403A掛牌首日溢價一度飆到5.57%，等於投資人用比淨值高出5%以上的價格買進。ETF的市價最終會向淨值收斂，溢價越高、收斂過程中的虧損越大。即使ETF持股完全沒跌，光是溢價收斂就足以造成帳面損失。00981A和00992A近期也都曾出現溢價超過1%的狀況。

其次是持股集中崩跌的風險

主動式ETF的選股集中度較高，當重倉股遭遇突發利空，衝擊非常直接。最近的實例是散熱族群指標股健策（3653），在11個交易日內崩跌28.4%。00981A對健策的持股權重高達6.18%，這段期間對ETF績效造成約負1.40%的拖累。財經專家阮慕驊指出，上週大盤漲幅超過6%，但00981A和00992A卻分別下跌約1%，主動式ETF開始出現落後大盤的情況。

第三是歷史教訓

美股主動式ETF的代表作ARKK，由「木頭姐」Cathie Wood操盤，2020年一年內大漲近150%，Wood被封為「女股神」。但隨後兩年從高峰累計跌幅接近75%，高點進場的投資人長期被套牢。主動式ETF「漲得快、跌得也快」的特性是雙面刃，當市場風格轉向、策略與盤勢脫節時，績效逆轉的速度往往超乎預期。

最容易被忽略的風險：違約交割

上述風險如果只是帳面虧損，長期投資人或許還能承受。但真正危險的情境是：投資人在追漲過程中過度擴張部位，行情一旦反轉，交割款缺口在T+2期限內無法補足，就會觸發違約交割。

這波主動式ETF行情之所以特別容易衍生違約交割風險，有幾個結構性原因。

第一個原因：站上4萬點後融資餘額持續攀升

台股站上4萬點後融資餘額持續攀升，代表越來越多投資人用借來的錢進場，行情反轉時融資追繳與交割款壓力會同時出現。

第二：雨天收傘導致沒法繼續凹

同時間券商全面收傘，元大證金將每日質借額度壓縮至僅10萬元，多家券商跟進收緊放款條件，過去投資人遇到交割款缺口時最快的補救管道幾乎被堵死。

最後：ETF溢價會放大實質虧損

假設投資人在溢價5%時買進00403A，隔天溢價收斂加上盤勢回檔，帳面虧損可能在一天內擴大到7%至10%，如果是以融資方式買進，虧損還會被槓桿放大。

此外，違約交割的後果非常嚴重：

信用註記、帳戶凍結、3年內無法在任何券商開立新帳戶，嚴重時甚至面臨刑事責任。不論你有多看好主動式ETF的長期前景，違約交割都是必須不計代價避免的最壞結果。想了解完整的補救流程與時間軸，可以參考2026違約交割補救攻略。

延伸閱讀：違約交割會信用破產嗎？信用評分狂降300分！

結語：好工具也需要安全邊際

00981A和00403A都是優秀的投資工具，陳釧瑤和張哲瑋的操盤實力也經得起檢驗。但好工具不等於零風險，更不等於可以無限加碼。台股4萬點的行情讓人興奮，主動式ETF近8成的報酬率讓人心動，但投資市場從來不缺「漲的時候人人是股神、跌的時候才知道誰在裸泳」的故事。

進場前確認交割帳戶有足夠餘額，避免在溢價過高時追買，控制好槓桿水位，事先建立緊急資金調度管道。做好這些準備，才能真正享受這波AI行情帶來的機會，而不是在行情反轉時手忙腳亂。如果你對交割款不足的緊急處理方式還不熟悉，建議提前了解，有備無患。

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主動式ETF波動劇烈，溢價追買遇上行情反轉時，交割資金缺口往往在T+2內就必須補足。當券商全面收傘、質押管道幾乎斷絕的當下，北信當鋪提供股票代墊與違約交割補救服務，最快當日9點撥款，不查聯徵、不影響信用紀錄，75年政府立案，協助投資人化解燃眉之急。